Il dilagare del conformismo: cosa pensano davvero tre VC di punta della frenesia AI
Atene ospita il futuro del venture capital, un settore in fermento tra l’imminente ondata di mega-IPO e l’irresistibile ascesa dell’intelligenza artificiale. All’evento StrictlyVC di TechCrunch, tenutosi nell’ambito del festival Panathenea, i protagonisti del settore Niko Bonatsos di Verdict Capital, Andreas Stavropoulos di Threshold Ventures e Ben Blume di Atomico hanno offerto una panoramica approfondita sullo stato attuale degli investimenti, le prossime grandi quotazioni e le inesplorate opportunità di mercato.
L’attesa quotazione in borsa di SpaceX, che si vocifera possa raggiungere una valutazione di 1.75 trilioni di dollari, seguita da potenziali IPO di OpenAI e Anthropic, è stata al centro della discussione. Andreas Stavropoulos ha evocato il ricordo dell’IPO di Google, che riaprì un mercato scettico sulla tecnologia nei primi anni 2000, catalizzando una nuova generazione di imprenditori. “La stessa cosa sta accadendo ora,” ha affermato, sottolineando come ogni nuova ondata di cambiamenti di paradigma alteri la scala delle opportunità di ordini di grandezza, rendendo ogni business dell’era dell’informazione intrinsecamente tecnologico. Ben Blume ha aggiunto che questi “eventi di liquidità su larga scala” generano ricchezza e ritorni che alimentano la prossima generazione di aziende. Niko Bonatsos ha evidenziato come le nuove aziende possano puntare a mercati molto più grandi, con i fondatori immigrati, come Elon Musk stesso, che “sognano in grande” e non hanno nulla da perdere.
La preoccupazione che una IPO di SpaceX di tale entità possa assorbire una quantità eccessiva di capitale pubblico, a scapito di altre aziende, è stata minimizzata. Stavropoulos ha adottato una visione ottimistica, sostenendo che un’azienda come SpaceX finirà per attrarre più persone nel mercato, compensando qualsiasi impatto a breve termine sull’assorbimento di liquidità. Blume ha descritto SpaceX come un’azienda “unica nel suo genere”, che catturerà l’immaginazione diffusa offrendo agli investitori un accesso finanziario a un settore storicamente dominato dal governo, generando un interesse che “compensa ampiamente” eventuali deviazioni di capitale.
L’attuale flusso di capitali nell’intelligenza artificiale solleva interrogativi sulla sua giustificazione a lungo termine. Bonatsos ha descritto una realtà a due velocità: “Se sei un fondatore AI-native o un’azienda nello spazio del ‘dinamismo americano’, puoi vivere la vita nella corsia di sorpasso. Se non rientri in una di queste due categorie, è davvero difficile.” Ha parlato di un “pensiero di gruppo” senza precedenti, con tre quarti di tutto il capitale di rischio raccolto nell’ultimo anno destinato a sole cinque aziende. Tuttavia, ha anche riconosciuto un cambiamento reale e profondo: due fondatori, con gli strumenti AI odierni, possono fare più progressi in due mesi con un solo round di finanziamento rispetto a dieci persone, due round e un anno intero di lavoro un anno fa. Questo sta alterando il modo in cui le aziende nascono e si finanziano, con potenziali passaggi diretti dal pre-seed al Series B. Stavropoulos prevede una correzione che spingerà parte del capitale fuori dal mercato, poiché l’ottimismo supera ancora la capacità di mostrare risultati a breve-medio termine, ma rimane ottimista su scala macro a lungo termine, avvertendo però di non scambiare ogni diciannovenne con un’idea per la prossima grande novità.
La rapidità dei cambiamenti rende difficile la valutazione delle operazioni. Blume ha spiegato che i migliori fondatori non hanno carenza di opzioni di capitale. La sfida per i fondi più piccoli è assicurarsi una partecipazione significativa, dovendo a volte rinunciare. La distorsione è acuita dalla presenza di fondi da 10 o 15 miliardi di dollari che competono per le stesse opportunità. Bonatsos, il cui fondo investe “primo capitale” in individui che definisce “fenomeni”, ha sottolineato come la maggior parte dei fondatori supportati stia lavorando su mercati che non hanno ancora un nome, motivo per cui le valutazioni sono basse e inaccessibili ai grandi gestori di asset.
L’età dei fondatori è diventata un proxy per l’innovazione? Stavropoulos ha suggerito che nei periodi di disruption, la mancanza di esperienza può essere un vantaggio, poiché l’esperienza può talvolta indirizzare in modo errato. Si tratta di una fase fertile per nuove idee e giovani imprenditori. Bonatsos ha paragonato l’attuale momento a quello del 2009, con l’iPhone e l’App Store, quando i VC affollavano i campus universitari. Oggi, i giovani fondatori di AI a San Francisco ricevono offerte di seed round quasi all’arrivo, e i diciannovenni potrebbero già avere una Serie A. Tuttavia, Blume ha avvertito di non generalizzare sull’età, ma di cercare piuttosto “un livello estremamente alto di intensità, la capacità di muoversi più velocemente del mercato e la destrezza mentale per adattarsi a un panorama in costante cambiamento.”
Infine, sono state sollevate preoccupazioni riguardo a comportamenti ambigui nella rendicontazione delle metriche, in particolare l’ARR (ricavo ricorrente annualizzato). Blume ha notato una “relativa libertà” nella definizione delle lettere A, R e R, con nuovi modelli di prezzo e token gratuiti contati come ricavo. Il lavoro degli investitori è “superare questo aspetto e prendere decisioni basate sulle verità effettive.” Bonatsos ha raccontato di aziende che riportano ARR gonfiati basati su picchi di campagna temporanei, un sintomo di una “mentalità opportunistica” che emerge quando molto denaro insegue temi specifici.
Guardando ai “spazi bianchi” per i futuri fondatori, Bonatsos ha individuato un sorprendente ritorno dell’internet consumer, un campo abbandonato dalla maggior parte dei VC, ma la cui potenza è stata dimostrata da OpenAI con ChatGPT. Prevede anche un nuovo movimento per ripristinare il sogno americano attraverso nuove idee nel fintech consumer. Blume ha puntato sull’interazione dell’AI con il mondo fisico, un’opportunità di ordini di grandezza superiore a quanto visto finora nell’automazione del flusso di lavoro e nei processi digitali. “La scommessa sulla robotica in tutte le sue forme,” ha concluso, “non solo l’umanoide che fa un salto mortale, rimane uno dei più grandi spazi aperti nei prossimi 10 anni.”