Deep Fission, la startup nucleare, torna in borsa? Ho delle domande.

Il Déjà Vu di Deep Fission: Un Progetto Nucleare Tenta di Nuovo la Borsa tra Sospetti e Difficoltà Finanziarie

Una notizia apparsa questa settimana ha destato un senso di déjà vu: la startup nucleare Deep Fission ha annunciato l’intenzione di quotarsi in borsa, sperando di ottenere il supporto degli investitori per costruire reattori sotterranei destinati ad alimentare i data center di intelligenza artificiale. La sensazione di aver già letto questa storia è giustificata, poiché l’azienda aveva già fatto un annuncio simile lo scorso settembre.

A quel tempo, Deep Fission aveva dichiarato di essersi quotata tramite una fusione inversa con Surfside Acquisition, una società “shell” del Delaware. Quella transazione, che permette a un’azienda privata di acquisire un’entità già quotata per accedere al mercato azionario, aveva portato a una raccolta di 30 milioni di dollari attraverso un collocamento privato a 3 dollari per azione. Oggi, l’azienda cerca di raccogliere 157 milioni di dollari tramite un’IPO sul Nasdaq, con azioni valutate tra 24 e 26 dollari.

Si scopre che la precedente quotazione in borsa era tale solo di nome. Sebbene la fusione inversa con Surfside fosse stata completata, rendendo Deep Fission una “reporting company” con obblighi SEC, le sue azioni non sono mai state effettivamente negoziate. L’azienda aveva dichiarato l’intenzione di quotarsi sull’OTCQB, un mercato per aziende in sviluppo che non soddisfano i requisiti delle principali borse, ma le ricerche su Deep Fission non hanno dato risultati e l’azienda, nel suo documento S-1, ha negato che le sue azioni siano mai state scambiate pubblicamente. Interrogata da TechCrunch, Deep Fission ha rifiutato di commentare, citando il periodo di silenzio prima dell’IPO.

La nuova offerta pubblica di Deep Fission sul Nasdaq segue un percorso IPO più tradizionale, con un’offerta che potrebbe valutare l’azienda fino a 1,66 miliardi di dollari. È una cifra considerevole per una società che, solo un anno fa, faticava a raccogliere un round di finanziamento da 15 milioni di dollari. Ancor più strano, il quadro dipinto nel documento S-1 depositato il 20 maggio è probabilmente più cupo di quello delineato nella dichiarazione di dicembre alla SEC.

La tempistica per l’accensione del suo primo reattore è slittata. Inoltre, a dicembre, l’azienda sperava di raggiungere la criticità – il punto in cui una reazione a catena nucleare diventa autosostenibile – entro luglio 2026. Ora, non fornisce alcuna stima. Deep Fission, tuttavia, indica di essere impegnata nella perforazione di un pozzo di prova, ma ha anche perso molti soldi.

Un aspetto che non è cambiato è l’avvertimento sulla “continuità aziendale” presente anche nella dichiarazione S-1 di dicembre. Se Deep Fission non completerà l’IPO, potrebbe esaurire i fondi entro i prossimi 12 mesi. In effetti, la posizione finanziaria della startup è peggiorata negli ultimi mesi. A marzo, il suo deficit era cresciuto a 88,1 milioni di dollari, rispetto ai 56,2 milioni precedenti. Nell’ultimo mese e mezzo, la liquidità e gli equivalenti di cassa dell’azienda sono diminuiti di 6,4 milioni di dollari, circa il 7%.

Sul fronte tecnico, Deep Fission dichiara di dare ora priorità alla trivellazione, forse un’ammissione tacita che realizzare buchi nel terreno non è così facile come sembra. L’azienda ha iniziato a perforare il primo dei tre pozzi di prova a marzo, per raccogliere dati fino a 6.000 piedi di profondità. Con un diametro di otto pollici, è decisamente più piccolo di quanto sarà necessario su scala commerciale. Le sfide nel passare da un pozzo di prova alla scala commerciale saranno probabilmente significative. Deep Fission afferma che avrà bisogno di pozzi di diametro tra 30 e 50 pollici e profondi un miglio, sebbene non abbia ancora stabilito una dimensione specifica. Anche al minimo, i suoi pozzi saranno più grandi di quelli tipicamente utilizzati nell’industria petrolifera e del gas. E finché Deep Fission non saprà quanto grande può perforare un foro, avrà difficoltà a finalizzare il design del suo reattore.

Cosa è cambiato da dicembre che spingerebbe un’offerta più ampia con una valutazione a nove cifre? L’azienda ha ricevuto un investimento azionario di 80 milioni di dollari, inclusi 20 milioni dal promotore di data center Blue Owl, che ha anche firmato un memorandum d’intesa non vincolante per future centrali elettriche. Tuttavia, ciò non è stato sufficiente a scongiurare l’avvertimento sulla continuità aziendale. È possibile che Deep Fission sia in possesso di informazioni positive che ha omesso dal documento S-1, sebbene sia difficile crederlo data l’importanza dell’IPO.

È più probabile che l’azienda e i suoi sostenitori stiano cercando di capitalizzare l’entusiasmo degli investitori per l’energia da fissione. Solo il mese scorso, la startup di fissione nucleare X-energy si è quotata in un’IPO ampliata. Ma a differenza di Deep Fission, X-energy sta generando ricavi ed è significativamente più avanti nel processo di licenza della Nuclear Regulatory Commission – un contrasto che serve da utile promemoria: in un settore dove l’entusiasmo può superare di gran lunga la realtà tecnica e normativa, valutazione e progresso non sono la stessa cosa. Non è esattamente chiaro quali fattori stiano spingendo Deep Fission verso la sua IPO, ma i progressi tecnologici o commerciali non sembrano essere tra questi.