L’IPO di Nscale metterà di nuovo alla prova l’appetito di Wall Street per scommesse concentrate sull’IA

Nscale si prepara all’IPO con la sfida della concentrazione clienti: Microsoft e Anthropic in primo piano

Il colosso britannico del neocloud Nscale si appresta a sbarcare in borsa, mettendo alla prova l’appetito degli investitori pubblici per un titolo le cui entrate dipendono in larga parte da due clienti chiave. Dalla sua scissione dalla società australiana di mining di criptovalute Arkon Energy due anni fa, Nscale ha accumulato contratti per oltre 103 miliardi di dollari, secondo il suo prospetto IPO.

Tuttavia, c’è un aspetto cruciale: la maggior parte di questi contratti, circa l’85%, deriva da un accordo per la fornitura di potenza di calcolo a Microsoft per un valore di 43,8 miliardi di dollari fino al 2033, e un altro accordo di fornitura da 44,6 miliardi di dollari con Anthropic. L’accordo con Anthropic, inoltre, è subordinato all’ottenimento di finanziamenti da parte di Nscale, e il laboratorio di intelligenza artificiale si riserva il diritto di recedere o annullare l’accordo se Nscale non riuscirà a raggiungere traguardi che il prospetto definisce esplicitamente come "rigorosi".

La concentrazione di clienti di Nscale è un richiamo alla profonda interconnessione raggiunta dall’industria dell’IA. Un recente studio del credit hedge fund Sona Asset Management, citato sul Financial Times, ha rilevato che molti fornitori di infrastrutture AI dipendono fortemente da un numero limitato di clienti. Il concorrente di Nscale, CoreWeave, ad esempio, genera il 67% delle sue entrate da Microsoft, e il costruttore di data center Applied Digital ricava il 67% delle sue entrate da Oracle e il 30% da CoreWeave. Sebbene Sona abbia notato che tale interconnessione non è necessariamente negativa, ha sottolineato che un singolo intoppo o un cambiamento strategico da parte di un attore importante può facilmente influenzare l’intero settore.

Nscale, che prevede di quotarsi al NYSE, si aspetta una valutazione di 35 miliardi di dollari, ha riferito il Financial Times, e mira a raccogliere 3 miliardi di dollari nell’offerta, secondo Bloomberg. La società ha registrato ricavi per 140,6 milioni di dollari nei sei mesi terminati il 30 giugno, in aumento significativo rispetto ai 10,4 milioni di dollari dell’anno precedente. Le perdite nette sono balzate a 1,02 miliardi di dollari dai 369 milioni di dollari nello stesso periodo.

All’inizio di questo mese, uno dei principali investitori di Nscale, Nvidia, ha accettato di fornire alla società 1 miliardo di dollari in debito convertibile come parte di un più ampio accordo di finanziamento da 3,1 miliardi di dollari. La startup era stata valutata 14,6 miliardi di dollari quando aveva raccolto 2 miliardi di dollari in un round di Serie C guidato da Aker ASA e 8090 Industries.

Oltre a CoreWeave, i concorrenti di Nscale includono Nebius, Lambda e Crusoe; quest’ultimo ha annunciato la settimana scorsa di aver raccolto 3,9 miliardi di dollari con una valutazione di 30,9 miliardi di dollari. Nscale gestisce data center in Norvegia, Portogallo, Texas e West Virginia. Il suo consiglio di amministrazione include ex dirigenti di Meta come Sheryl Sandberg e Nick Clegg, oltre all’ex dirigente di OpenAI Fidji Simo.